沥青。7月第4周行业数据显示炼厂供减需增，厂库去化后处于同期低位，社库去化速度较慢，进入旺季后，社库去化速度将限制沥青价钱上行空间。隔夜休市期间外盘油价变化不大，估计沥青短线走势震动为从。

　　豆粕/菜粕。上周两粕大幅回调，豆粕减量替代方案使豆粕持久需求削减，目前油厂高开机率下豆粕现货持续累库，短期供应充脚。中美关税构和期近，多国商业情感改善使市场对此次中美构和持乐不雅预期，但目前南美大豆出口逐步减量，且我国远月大豆买船仍较少，多空交错下豆粕期价回调后持续下跌空间或无限，估计近期震动为从。美豆进入环节发展期，关心美豆产区气候及中美商业环境。

　　生猪。生猪市场价钱小幅波动，多上调为从，前期猪价连日走低，养殖场惜售情感加强，缩量抗价。二次育肥补栏积极性稍有提高，可是全体量级无限，标肥价差趋于不变。目前阶段养殖企业出栏节拍逐步加速，供应程度较上周分歧程度增量。

　　锌。锌精矿加工费继续上行，矿端逐渐宽松的预期未发生变化，将来TC仍有进一步上行的空间。7月冶炼端供应总体维稳，但下半年的检修规模预期较此前添加，且新项目标投产呈现必然程度推迟，需求端维持淡季行情，国内进入累库阶段，锌价上方空间受限。目前锌价下方的支持次要来自宏不雅侧，正在根基面矛盾逐渐缓和的布景下，市场将对宏不雅情感愈加，宏不雅侧的订价权较前期上升，软着陆基调下有色板块价钱下方支持仍然较强，关心宏不雅情感变化。

　　市场震动调整，三大指数小幅收跌。7月央行MLF净投放达到1000亿，为持续第五个月加量续做，货泉政策仍正在延续支撑性立场。1至6月份全国规模以上工业企业实现停业收入66。78万亿元，同比增加2。5%；实现利润总额34365亿元，同比下降1。8%。6月份，规模以上工业企业利润同比下降4。3%，降幅较5月份收窄4。8个百分点。当前国内流动性宽松取政策预期共振，指数无望延续布局性行情，但需关心“反内卷”政策取需求端的共同，以及关税和美联储降息节拍的扰动。

　　铁矿：高铁水下铁矿需求有支持，供给端，7月发运环比6月回落，对应口岸铁矿总体小幅去库。铁矿根基面仍然比力好，上周弱于其他品种，次要是没有反内卷的带动，但周五夜盘焦煤下跌，铁矿跌幅也较小。近期铁矿价钱投契性不强，当下次要仍是受焦煤带动，考虑到远期产能投放较多，操做上9-1正套。

　　碳酸锂：碳酸锂冲高回落。碳酸锂仍处于高供应高库存的形态，锂价向上的压力逐渐添加，关心财产链动静。

　　原油。隔夜油价回落，雪佛龙获准继续正在委内瑞拉开展营业，美国放松对委制裁令油价下跌，这有益于缓解近来较为严重的沉油市场。我们维持之前概念，保守消费旺季可以或许支持市场阶段性抵御供应添加，不外持久仍然偏空，这正在旺季竣事后将越来越较着。此外临近月底，OPEC+9月产量政策和全球关税构和也将影响市场。

　　双硅：多晶硅集中度高，财产对供应端有较着的束缚，价钱抬升较快，并向财产链上下逛传导，关心财产链动静。

　　纸浆。现货端山东银星现货报价5920元/吨，价钱下调30元；江浙沪俄针报价5420元/吨；阔叶浆金鱼报价4150元/吨，价钱上涨50元。当前中国纸浆支流口岸样本库存量为214。3万吨，较上期去库3。8万吨，环比下降1。7%。目前国内口岸库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，纸浆需求仍然偏弱，下逛倾向于压价采购，需求处于保守淡季。纸浆估值偏低，继续关心反内卷对于制纸行业的影响。

　　钢材！上周“反内卷”仍正在发酵，多个行业有响应的政策出台，国内钢铁行业常年低利润，市场对钢铁企业减产或者去产能有必然预期，这种预期将会继续支持钢材价钱。不外短期焦煤涨幅较大，资金博弈加剧，周五夜盘触及跌停，也带动钢价回落。短期市场估计仍然跟从焦煤波动，后期次要关心上下逛供需两头的变化。

　　鸡蛋。鸡蛋现货全体不变，粉蛋均价3。09元/斤，红蛋均价3。05元/斤，目前蛋价已跨越当天饲料成本，接近分析成本。一方面旱季竣事，鸡蛋质量问题削减，持续高温导致鸡蛋产量下滑，大码蛋持续偏紧；另一方面进入鸡蛋季候性上涨阶段，财产看涨增加，拿货志愿较着添加。产能仍较大，冷库蛋较多，老鸡换羽较多，部门供应压力后移。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，供应端开工继续提拔，库存持续累增，根基面本身矛盾无限，期货价钱维持高位更多受“反内卷”情感的支持。据钢联统计，目前曾经运转跨越20年的氧化铝企业出产安拆设想产能仅为240万吨，占比极小，工信部发布的石化化工行业老旧安拆摸底评估工做对氧化铝市场的现实影响无限。电解铝方面，供应维持高位，淡季新订单无限，开工继续承压，同时铝价偏高，现有订单迟缓，铝锭库存呈现小幅累增，但总体仍处于偏低程度，对于铝价构成支持。

　　棉花。本年国内棉花库存去化速度显著，六月棉花去库量处于较高程度，对近期棉价构成无力支持 。但处于下逛纺织淡季，开机率继续下滑，纺织吃亏较大，同时近期新疆高温缓解，也棉价反弹高度。 最新的USDA7月报发布，演讲环比调增全球棉花产量预期值31。1万吨，次要增幅来自于中国及美国，全体供需款式相对宽松。正在紧库存预期影响下，短期郑棉期价可能还将有必然上行空间，但新年度较为宽松的供需款式上行幅度。

　　双焦：从产区煤矿出产仍受干扰，周内产量环比小幅回落。蒙煤通关添加，海煤边际弥补回升，焦煤供给有增量但不较着。短期现货延续偏强，不外买卖所对焦煤买卖进行限仓，投契降温、削弱价钱弹性，盘面短暂回落调整；中期供应扰动预期尚存，且刚需韧性、价钱或仍有支持，偏强看待。焦炭方面，焦炭本周第四轮提涨，短期现货偏强，盘面情感降温，价钱回落。中期根基面仍有支持，或偏强为从。

　　甲醇。伊朗南帕尔斯气田恢复供气，除FPC泊车、Kimiya和ZPC降负运转外其余甲醇安拆均已全数沉启，持续库存发船后伊朗甲醇进口预期上修，但需关心伊朗甲醇库存偏低和我国国内船舶政策等要素对到港节拍的影响。目前国内甲醇出产利润丰厚，供给仍显丰裕。而受利润欠安和季候性影响，下逛需求有减量预期，特别是甲醇价钱跳涨事后，下业的吃亏幅度较大，沿海MTO安拆亦有检修打算。近期石化行业掉队产能裁减叠加煤炭超产调控炒做导致煤系品种表示偏强，但成本端煤炭价钱涨幅并不高，全体来看情感性炒做可能大于现实性影响。09合约正在累库预期尚未完全兑现前上方空间无限，关心下逛对高价甲醇的衔接程度以及相关政策的施行环境。

　　镍：受市场情感影响，镍价冲破向上。按照印尼镍矿协会的最新动静，镍矿 RKAB 审批额度达到了 3。64 亿吨，远超市场预期。年内印尼镍矿款式由偏紧转向宽松，近期镍矿价钱曾经有所回落，对下逛的支持削弱。高供应高库存下，镍价全体承压。关心宏不雅和海外镍财产链政策。

　　铜。宏不雅侧的次要矛盾仍需要看向海外市场降息预期的变化，正在目前软着陆的布景下提前降息预期升温估计将对铜价形成向上驱动，潜正在的影响要素包罗美联储换届的提前、特朗普关税政策的弱于预期等。风险点则需要关心美联储9月降息的可能性，即9月因为特朗普的施压，美联储下调基准利率，但同时点阵图同样下调了来岁的降息预期，或对美元指数形成上行驱动。根基面，国内电解铜供应维持高位，铜价上涨必然程度上了订单，带动开工回落，后续库存或转向累增。关心8月美国关税落地环境，若关税如期落地，无论最终税率能否变化，美国备货驱动消解；若关税落地时间推迟，备货的需求也将削弱，受制于短期库存容量的受限以及囤货成本的添加，全体估计下半年美国备库驱动估计弱于上半年。

　　聚烯烃。PP打算外检修增加，不外月底浙江新安拆打算产出及格品。PE开工回升趋向将持续到8月上，供应逐渐添加，但进口到港偏少，7月底起头估计农膜需求逐渐回升。目前因现实较差、现货低迷、基差偏弱等要素，聚烯烃向上缺乏驱动。但向下也有所支持，次要是宏不雅叙事偏多，市场情感偏暖。一方面，市场关心投产时间为20年以上的老旧产能，担忧其存裁减风险。但大大都不合适要求的曾经关停或打算泊车，剩下存量企业中大多认为从，且过去几年曾经正在进行，因而现实上对于聚烯烃存量减量影响无限（PP占总产能的1。9%，PE占总产能的2。3%）；另一方面，煤炭超产调控拉动煤系品种冲高，但聚烯烃以油头为从，煤头占比20%不到，影响会中性偏小。短期市场情感还正在发酵，前期空单可考虑部门减仓。

　　玉米。跟着麦玉价差逐渐收窄，小麦正在饲料市场的性价比不竭提拔，逐渐替代部门玉米饲用需求，对玉米消费构成边际。取此同时，进口玉米连续投放正在必然程度上缓解了阶段性供应严重，叠加近期拍卖政策推进，市场情感趋于隆重。但本年度政策导向明白，粮价不变较强，玉米价钱底部支持仍较为安定。

　　橡胶。天然橡胶供应进入高产期，然短期受降雨影响供应受限，国内丁二烯橡胶安拆开工率继续回升，次要是燕山石化安拆沉启，上逛丁二烯安拆开工率回升。国内全钢胎开工率略微走低，半钢胎开工率小幅回落，终端市场需求表示一般。青岛地域天然橡胶总库存回落至63。46万吨，中国顺丁橡胶社会库存添加至1。28万吨，上逛中国丁二烯口岸库存继续回落至1。57万吨。分析来看，下逛需求走弱，橡胶供应添加，天胶库存下降，合成库存添加，市场情感乐不雅，政策潜正在利好。

　　贵金属。纽约期金跌超0。7%，现货黄金下跌0。58%。日本取美国就关税问题告竣分歧，美方将向日本征收15%的关税，并添加进口美国大米。该和谈还包罗日本向美国投资5500亿美元的许诺。投资者风险偏好回升，黄金下跌。估计特朗普商业政策等要素将支持黄金持久维持震动上行趋向。

　　纯碱：受宏不雅政策预期有所强化影响，纯碱期货价钱持续走强。根基面上纯碱前期减量企业逐渐恢复，暂无新增检修打算，产量预期添加；光伏玻璃冷修数量继续添加，沉碱需求减量趋向明白；成本端，目前煤炭价钱遭到宏不雅政策影响，偏强运转，对纯碱的价钱有必然的支持。短期，纯碱供矛盾照旧凸起，需亲近关心原材料价钱波动对成本端的影响以及裁减掉队产能的具体落实环境和供给端调理对库存消化的影响。

　　油脂。正在颠末此前持续上涨之后，从上周后半段起头油脂呈现冲高回落的走势。不外油脂根基面总体仍偏多，一方面巴西大豆出口逐步放缓，而中美关税问题仍迟迟未能告竣和谈，后市道临进口大豆供应削减和成本添加的问题，对国内油脂有益多预期，另一方面近期美国和印尼的生柴数据均较为利多，有益于豆油和棕榈油需求的增加，相对而言菜籽油因为受生柴政策影响不大，表示较弱。总体油脂后市仍然看好。关心近期中美商业构和的成果。

　　玻璃：玻璃期货近期受多厚利好政策刺激持续上涨，根基面上玻璃供给下滑至同期较低程度，下逛需求有所好转。短期，宏不雅政策预期将继续从导玻璃行情，可是后续需要亲近关心房地产能否有本色性政策出台导致玻璃的需求布局发生改变以及供给端收缩成效和国内消费续期提振对去库历程的影响。

　　PTA。反内卷政策预期带动商品普涨，可是PTA20年以上产能占比不脚2%并且曾经持久停产，因而裁减掉队产能影响无限。根基面而言，PTA开工率取产量取上周持平，加工费已切近成本底线，或有反弹。夏日纺织服拆面料以轻薄为从，秋配备货尚未起头，叠加高温气候纺服终端的开工率较低，聚酯处于行业淡季，短纤、瓶片减产带动聚酯开工率持续下滑，聚酯分析利润有所修复。PTA供需驱动无限，本周估计偏弱震动。

　　LPG。海外市场阶段回调带动国内市场走弱，中东发卖添加和累库至高位持续市场，寄望月末CP继续下调的可能。国内PDH快速复产，目前毛利维持年内优良程度，短期化工需求坚挺。炼厂外放量小幅下滑，现货端宽松基调强化交割折价压力，原油支持近期有所松动，盘面弱势运转为从。